國資近距離③丨湖北國資加速“攬A”，資本版圖再擴充
21世紀經濟報道記者王雪 武漢報道
3月29日，湖北省屬國企長江產業集團擲近百億元，擬入主兩家上市公司，分別是奧特佳（002239.SZ）、長江證券（000783.SZ）。
若上述兩項權益變動成功，長江產業集團將控股5家上市公司，包括廣濟藥業（000952.SZ）、萬潤科技（002654.SZ）、雙環科技（000707.SZ），離2025年控股6家以上上市公司的目標還差1家。
對於長江產業集團選擇標的及產業佈局的背後，21世紀經濟報道記者採訪一位業內人士，對方表示，“長江產業集團是湖北省唯一一家產業投資平臺，定位是省級戰略性新興產業投資運營主體，投資標的選擇主要圍繞湖北省‘51020’產業體系。”
長江產業集團則指出，交易完成後，湖北省屬企業金融版圖將進一步擴大，形成長江證券、天風證券和華源證券“三駕馬車”齊頭並進；公司以上市公司爲平臺，快速充實和完善汽車零部件產業佈局，爲湖北省汽車零部件產業引入新鮮血液，激發傳統汽車零部件企業競爭活力。
當前，湖北國資加速“攬A”步伐，頻繁登上上市公司實控人名單。據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至目前，湖北省屬國有控股上市公司增至13家。然而，國資入主僅是第一步，在後續發展過程中，雙方如何實現體制機制、發展策略等方面的深度融合，既滿足國資增值保值的訴求，又推動上市公司高質量發展等成業內普遍關注的話題。
一日入主兩家上市公司
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4月1日，奧特佳和長江證券開盤即漲停。業內人士表示，或與公司控股權變動有直接關係。
長江證券公告指出，公司股東長江產業集團與湖北能源、三峽資本簽署《股權轉讓協議》，長江產業集團以總交易價約70.73億元、摺合轉讓價約8.20元/股受讓湖北能源、三峽資本合計持有公司15.6%股份。同時，長江產業集團與公司股東武漢城建、宏泰集團、旅投創業、湖北省中小金服、湖北日報分別簽署《一致行動協議》，將合計支配公司約15.61億股表決權，佔股份總數的28.22%。
奧特佳公告指出，長江產業集團實控的長江一號產投與公司股東江蘇天佑、北京天佑、西藏天佑、張永明簽署《股權轉讓協議》，以總交易價21億元、摺合轉讓價約3.6元/股持有公司約5.84億元股份，佔總股本的18%；與江蘇天佑、北京天佑、西藏天佑簽署《表決權委託協議》，享有表決權的股份數約7.41億股，表決權比例爲22.86%。
上述權益成功變動後，長江一號產投成爲奧特佳的控股股東，長江產業集團成爲實際控制人。長江產業集團將成爲長江證券的第一大股東。
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對於上述兩筆併購，上述業內人士表示，“湖北能源、三峽資本退出，長江產業集團控股長江證券，是三峽集團履行央企要回歸主責主業的要求。奧特佳是一家汽車零部件上市公司，長江產業集團對其控股符合湖北省產業戰略規劃。”
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長江產業集團指出，公司與長江證券的結合，有利於公司在現有“產業+基金”模式基礎上，實現“產業+金融”服務功能躍升，有效引導金融資本服務實體經濟，更好地服務湖北省戰略性新興產業高質量發展。長江證券也可依託公司產業投資、基金管理等方面優勢，實現優勢互補、良性互動，推動金融鏈與產業鏈深度融合。
“併購奧特佳，將助力湖北打造汽車零部件產業基地。”長江產業集團指出，奧特佳是全球領先、國內最大的汽車空調壓縮機和熱管理系統及零部件供應商，特別在新能源汽車熱管理系統領域處於世界第一。雙方將充分利用各自在地區、行業、技術等方面資源，力爭將奧特佳建設成爲中國汽車零部件頭部企業，助力湖北成爲全國最大的新能源商用車、專用車生產基地，爲湖北打造全國汽車產業鏈最完整、配套能力最強省份貢獻力量。
截至目前，長江產業集團已經控股的生物醫藥企業廣濟藥業、新一代信息技術企業萬潤科技、化工企業雙環科技。“去年又將研發北斗相關技術的新三板企業光谷信息納入麾下，長江產業集團對於上市公司的併購均圍繞湖北省‘51020’產業體系。”上述業內人士進一步指出。
2022年，長江產業集團是第一批掛牌的湖北省屬國企，由原湖北長投、湖北高投、長江產業基金、宏泰集團部分分公司、興楚國資等“五個方面軍”重塑而來，定位爲省級戰略性新興產業投資運營主體和省級產業投資基金投資管理主體。
對於長江產業集團下一步在資本市場的動作，上述業內人士預測，長江產業集團或陸續在北斗、智能網聯汽車、航空航天等湖北‘51020’產業體系其他領域有相應動作。朗星資本董事長倪朗推測，長江產業集團可能會着重考慮營收較大的供應鏈企業，有助於湖北強鏈補鏈。
湖北國資加速“攬A”步伐
近兩年，湖北國資加速“攬A”步伐，頻繁登上上市公司實控人名單。據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至目前，湖北省屬國有控股上市公司增至13家，註冊地在省內的有9家，分別爲廣濟藥業、雙環科技、楚天高速、東湖高新、長江傳媒、湖北廣電、天風證券、ST明誠、微創光電；註冊地在省外的有4家，分別爲上海雅仕、華塑控股、萬潤科技和中國通商集團。
“這是地方國有資本‘脫虛向實’的體現。”倪朗表示，“當前地方國有平臺需要承擔更多的經濟責任和社會組織責任，這意味着，需要從傳統的政府融資平臺轉變爲市場經營主體，積極參與市場經營，爲地方實體經濟做貢獻，一個重要的參與方式就是通過資本市場的金融工具，如收購上市公司，快速獲取市場經營能力。這種方式相較於自行培育一家上市公司，無疑更爲迅速高效。”
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香頌資本執行董事沈萌指出，“當前經濟大背景下，非國有企業的經營壓力，特別是融資壓力加大，因此國資產投平臺有機會擴大對A股上市公司的持股。”
值得注意的是，地方國資在收購上市公司過程中出現的溢價收購標的、標的業績承壓等現象頗受資本市場關注。截至3月29日收盤，奧特佳股價爲3元/股，以此估算本次交易溢價約兩成；長江證券股價爲5.13元/股，以此估算本次溢價約六成。
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與此同時，奧特佳在2018至2021年業績持續承壓，2018年主營業務扣非淨利潤約爲2276.47萬元，同比下降93.58%；2019年至2021年，扣非淨利潤約-2.05億元、-2.63億元和-1409.12萬元。
沈萌指出，“這是買方與賣方博弈的結果，上市公司業績承壓纔會使原實控人感受到經營困難、產生轉讓實控權的動力。至於溢價，上市公司的股份相比非上市公司的流動性更強、有控制權的股份比非控制權的股份更有價值，溢價通常是25%至30%，但沒有合理範圍，主要在於雙方議定。”
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倪朗表示，“這正體現了地方國有平臺維護金融安全穩定的作用。在當前國內外經濟大環境下，部分外資對中國市場信心不足，甚至出現了撤離的情況。地方國有平臺通過收購上市公司，尤其是溢價收購，展現了對市場價值和資產價值的堅定信心，不僅有助於穩定資本市場，更向外界傳遞出中國經濟的韌性和潛力。”
梳理髮現，股權轉讓是湖北國資控股上市公司的主要方式，同時伴隨着表決權委託、拍賣等路徑，或形成資源互補、產業協同，或紓困解難成入主主要目的。
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其中，湖北交投併購微創光電欲形成“1＋1>2”協同效應。“微創光電是高速公路視頻監控系統方案解決商，旗下的科技公司是系統集成商，雙方在智慧交通領域視頻監控信息化產品產業鏈中爲上下游關係，以資本紐帶整合、延伸、創新產業鏈，打造戰略性新興產業集羣，做優做強做大市值管理，爲進一步拓寬國有資本運作渠道，促進國有資本保值增值奠定基礎。”湖北交投表示。
長江產業集團對雙環科技的併購明顯帶有紓困解難目的。雙環科技證券部工作人員曾接受21世紀經濟報道記者採訪指出，此前公司因生產裝置老舊、債務包袱沉重，2020年之前一度面臨着退市的風險，原來的間接控股股東宜化集團也存在資金壓力，所以找了湖北省屬企業進行戰略重組。
倪朗強調，在宏觀經濟面臨挑戰之際，地方國有平臺通過併購上市公司，注入優質資源，可以盡最大能力幫助民營企業渡過難關，煥發新的活力。這既是對金融安全、地方經濟穩定、就業和社會穩定的有力支撐，也是地方國有平臺履行社會責任的表現。
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值得注意的是，在國資入主上市公司後，雙方如何實現體制機制、發展策略等方面深度融合，進而實現高質量、高效率發展？倪朗表示，首先，要明確雙方的優劣勢，找到合作的契合點。其次，要建立起有效的溝通機制，確保雙方在決策和執行過程中保持緊密配合。最後，要制定科學合理的發展策略，確保國有資產實現保值增值的同時，推動上市公司的持續發展。
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上述業內人士建議，地方國企在併購上市公司之前，雙方應互相瞭解發展的核心訴求，達成一致發展目標；併購完成後，雙方應發揮各自優勢，上市公司要充分發揮靈活性，國資平臺將規範的管理機制引入上市公司，敦促上市公司完善合規管理；此外，儘量保留上市公司核心管理團隊，確保公司發展連續穩定。
2024年，湖北省政府國資委將進一步加大力度衝浪資本市場，通過遴選一批主業相同、行業相關、產業相近的標的加大資本運作，力爭省屬國有控股上市公司再新增4家左右。
